Смотреть страницы где упоминается термин интерес стратегический. Стратегические инвесторы Стратегическое инвестирование

Следует отметить, что закрытый, корпоративный и семейный бизнес в своем развитии в основном следует тем же самым стратегиям, о которых речь шла выше. Например, система эксклюзивных контрактов или френчайзинговых соглашений привязывает компанию к цепи подобных компаний или головной компании в не меньшей степени, чем владение их акциями. Экспансия на рынке может реализовываться не только через конкуренцию объемов, но и через конкуренцию качества или ответственности или через монополию, которую по каким-либо причинам удается сохранить в течение длительного времени. Наконец, хочется отметить, что исключения скорее подтверждают, чем опровергают правила.

Таким образом, анализ показывает, что для частных российских компаний кредиты не смогут стать источником средств для финансирования капитальных вложений и программ развития бизнеса, привлечение необеспеченных займов пока может выступать лишь мечтой, а выход на публичный фондовый рынок нежелателен, так как портфельные инвесторы неактивны даже на рынке голубых фишек (а тем более в отношении новых компаний), а физические лица не располагают достаточными ресурсами и держатся настороженно, напуганные провалами пирамид. Следовательно, для частных компаний источниками инвестиций остаются либо прямые, либо стратегические инвесторы.

Выбор между ними определяется целями развития компании, о которых говорилось выше. Понятно, что если компания стремится сама стать независимым лидером рынка, то стратегический инвестор, который сам работает в той же области бизнеса, вряд ли поможет. В том случае, если компания стремится в будущем примкнуть к одному из лидеров рынка, немедленная ориентация на стратегического инвестора также может оказаться нерациональной.

Стратегический инвестор, приходя на новый рынок, стремится, прежде всего, решить собственные задачи по захвату этого рынка и нуждается в российском партнере именно для этого. При этом российский партнер интересует стратегического инвестора своими каналами дистрибуции или возможностью получения привилегий при импорте. Развитие производства в России может быть интересно только в том случае, если сбытовые каналы уже отлажены и местное производство может позволить снизить затраты. Новые продукты и услуги, разработанные в России, как правило (если это не сырье), либо неконкурентоспособны на зарубежном рынке, либо выступают прямыми конкурентами продукции, выпускаемой стратегическим инвестором.

Более того, стратегический инвестор является более жестким партнером. Как правило, во избежание конфликтов в будущем, он сразу же (или в ближайшей перспективе) стремиться к получению контроля над компанией. При этом, стратегический инвестор всегда ограничен в средствах (так как они вовлечены в хозяйственный оборот, а дополнительные кредиты для него также труднодоступны, как и для российской компании). Он предпочитает делать инвестиции в виде оборудования, полуфабрикатов, материалов и т.п. (в основном собственного производства, что решает задачу расширения продаж), стремясь минимизировать инвестиции в форме наличности (cash).

http://www.goldcredit.ru/dop/ininvest/stinvestor/

План должен начинаться с определения основных целей инвестирования. Помимо целей инвестиционный план должен содержать информацию об используемых финансовых инструментах, их потенциальную доходность, суммы и частоту вложений в каждый финансовый инструмент.

Факторы выбора стратегии

Кроме этого, выбор оптимальной стратегии зависит от следующих факторов:

• размер свободных средств для инвестирования;
• желательное соотношение риска и доходности вложений;
• количество времени, которым инвестор готов пожертвовать;
• уровень компетенции инвестора.

Основные виды

Консервативные

Агрессивные

Смешанная или умеренная

Также стратегии инвестирования могут различаться по горизонту инвестиций, объектам инвестирования и периодичности вложения свободных ресурсов.

Настал черед поразмыслить над новой для нас темой, долгое время прятавшейся в тени более емких понятий и категорий.

Звучит красиво. Не совсем понятно, что за всем этим скрывается.

Поскольку ранее мы довольно предметно вели речь об инвесторах, новые понятия также рассмотрим в той же стезе.

Другими словами, поговорим именно об иностранных инвесторах: кто такие, где обитают и с чем их едят.

Кто такие стратегические инвесторы

В основе понятия «стратегический инвестор » лежит мотив, которым он руководствуется в своей .

Именно этот мотив и является отличительным признаком стратегического инвестора.

Речь идет о стремлении инвестора захватить как можно большую долю нового сбыта .

С этих позиций стратегическим инвестированием будет являться деятельного стратегического инвестора по достижению своих инвестиционных в соответствии с заранее разработанной стратегией инвестирования .

Приведенный мотив далеко не всегда является определяющим в деятельности иностранных инвесторов.

К примеру, многие инвесторы, вступающие на зарубежные рынки, преследуют либо сугубо политические (возможность влияния на местную власть), либо пытаются удешевить своей продукции за счет перемещения в развивающиеся страны, где в избытке дешевая рабочая сила, либо еще что-то в этом роде.

Стратегическими инвесторами могут выступать как иностранные граждане (индивидуальные инвесторы), так и целые компании и сложные юридические образования.

Иногда эту роль на себя примеряют целые государства (США или Китай, например, могут служить типичными примерами стратегических инвесторов в экономику слаборазвитых или развивающихся стран).

Старые добрые стратегии инвестирования

В силу сформулированного выше мотива стратегическим инвесторам приходится действовать совершенно отличным от других типов инвесторов способом.

Они должны направить огромные средства и усилия на разработку стратегии инвестирования.

Эта стратегия не исчерпывается исключительно определением перечня объектов инвестирования, равно как и последующим вложением в них каких-то объемов инвестиций.

Здесь упор делается на другое.

Стратегические инвесторы смотрят в . Они внимательно отслеживают любые изменения в политической и/или экономической жизни страны, рынки которой их волнуют.

Они тщательно следят за изменениями в законодательстве, влияющими на , и в зависимости от текущей ситуации принимают об инвестировании в те или иные отрасли экономики.

К достижению своей основной цели они могут идти окольным , приобретая некоторые вспомогательные производства и , которые в будущем сольются в единый мощный производственный конгломерат, занимающий значительную долю в соответствующем сегменте экономики.

Зачастую стратегические инвесторы начинают свою экспансию с доступа к разработке недр или полезных ископаемых, приобретения либо долей в уставном фонде предприятий и хозяйственных обществ, занимающихся добычей природных либо отвечающих за энергетическое обеспечение государства.

Впоследствии именно эти инвестиции (их смело можно назвать стратегическими инвестициями ) станут наиболее вложением, от которого будет зависеть успех всей инвестиционной кампании.

Суть стратегического инвестирования

О стратегическом инвестировании стоит подумать не на макроуровне (с позиций крупных инвесторов или государств), а на микроуровне, то есть исходя из своих собственных представлений о целесообразности совершения тех или иных инвестиций и своей собственной инвестиционной деятельности.

Принцип здесь таков: действовать стратегически.

Любые действия, которые не вписываются в нашу стратегию инвестирования, следует признавать импульсивными, хаотичными и, как следствие, не способными привести к успеху.

Именно поэтому те, кто действует по заранее разработанному , тратит свое время на обдумывание каждого инвестиционного решения, ведет по результатам конкретных инвестиций, способны со временем стать инвесторами.

Все прочие обречены на совершение инвестиций, успех которых будет зависеть исключительно от случая и индивидуальных способностей инвестора предсказать исход того или иного события.

Представляют собой настоящую игру, в которой многое подчиняется заранее установленными и известным правилам. Но самое приятно в этой игре состоит в том, что успех зависит только от игроков. Важно понимать тенденции и уметь использовать их в своих целях.

Долгосрочных инвестиций и краткосрочного трейдинга не только во времени сделок и открытии/закрытии позиций. Большую разницу формируют именно правила, по которым играют те и другие. Инвестор, покупая акции, покупает и часть компании, а значит он заинтересован в том, чтобы его бизнес развивался, росли котировки акций и дивидендная прибыль. Трейдеру же такое не интересно. Его единственный ориентир – цена покупки и цена продажи определенной ценной бумаги, или даже фьючерса на нее. Для того, чтобы ориентироваться по цене, трейдеру нужна хорошая стратегия. Но это далеко не значит, что инвестор в ней не нуждается.

Инвестиционное планирование

Да, любой долгосрочный инвестор также пользуются стратегиями. Довольно часто они настолько простые, что вкладчик даже и не понимает, на что именно он ориентируется. А между прочим, цель крайне простая – купить компанию, у которой хорошее будущее.

Но многие перспективные компании уже распознаны рынком, а значит цена их акций весьма велика, порой и вовсе, неадекватно завышена, что означает глубокую коррекцию в ближайшее время. Поэтому многие инвесторы начинают охотиться за новичками. Таким образом формируется венчурный капитализм, то есть система многочисленных инвестиций в малые, начинающие свою работы фирмы, которые обещают выдать высокие прибыли в будущем. В среднем, считается, что 1 из 10 инвестиций в стартап, которая оправдается, будет означать большой успех.

Другой вариант поиска дешевой компании – это увядающее производство. Чаще всего это происходит из-за некоторых причин: слабое управление, высокая конкуренция, маркетинговые просчеты. Именно такие компании часто и становятся надеждой многих инвесторов.

Стратегический инвестор

Стратегический инвестор, это частное лицо, либо инвестиционная кoмпания, вложившая свои деньги в предприятия с таким объемом капитала, который позволяет ей выкупить мажоритарный пакет акций, то есть, стать управляющим лицом.

Такая стратегия позволяет довольно дешево выкупить производственные мощности, всю кoмпанию, бренд и много другое и превратить все это в свой собственный бизнес. Благодаря обновлению состава совета директоров, либо передачи управления в одни руки, компания может вернуться на успешный путь, поднять котировки своих ценных бумаг и занять лидирующие позиции.

Объект вложения капитала – фирма, чьи акции выкупаются, получает новый существенный объем денежных финансов, для выполнения своих производственных задач, зачастую аккумулируемые в передовые технологии, маркетинговые атаки, либо в приглашение нового управленческого состава. Порой – все вместе, для максимальной реализации имеющегося потенциала.

Риски и их снижение

Процесс стратегического инвестирования крайне прост. Заинтересованным лицом выкупается больший пакет акций, тем самым формируется личное управление предприятием. Но здесь имеется ряд рисков, которые придется серьезно снижать:

• Небольшая диверсификация. То есть, капитал целиком вкладывается в одну кoмпанию, что ставит его в зависимое положение.
• Конкурентное давление. Зачастую, как уже было сказано выше, покупается не самая сильная кoмпания отрасли, а значит для наращивания оборотов и борьбы с конкурентными структурами понадобится приложить серьезные усилия.
• Слабые управленческие способности. Зачастую, инвестор имеет лишь навыки вложения средств, но не имеет функционала для управления объектом свое вложения. Соответственно, требуется либо форсированное получение навыков, либо наем хорошей управленческой команды.
• Необходимость модернизации. Компания может требовать модернизации уже сегодня, либо в ближайшей перспективе. Поэтому преимущество получают те объекты, которые могут дольше сохранять производственные мощности на уже имеющемся оборудовании. Либо те компании, которые находятся в сфере услуг.
• Все вышеперечисленные пункты снижают текущую прибыль компании, что исключает возможность роста дивидендов в перспективе ближайших выплат. Это порождает не только низкую ликвидность, но и недовольство других имеющихся акционеров.

Решением всех этих проблем становится расширение капитала для дополнительных инвестиций в команду, оборудование, маркетинговую стратегию и поиск новых рыночных преимуществ. Также отличным шагом становится покупка дочерней компании или поглощение, из той же отрасли, что наращивает мощности естественным образом.

Цели и задачи

Основной задачей подобной деятельности, для инвестора является, конечно же, получения прибыли. Да, в данной ситуации она будет нести долгосрочный характер, но при правильном нивелировании описанных выше рисков, перспектива становится весьма заманчивой.

Также стратегическое инвестирование применяется корпоративно, когда более крупная компания сегмента проводит агрессивную политику поглощения своих более мелких конкурентов, либо пытается расшириться за счет получения места в новом для себя сегменте. Больший корпоративный капитал быстрее устраняет негативные факторы, соответственно, повышает общую рентабельность инвестиции.

Если небольшая частная компания характеризуется как субъект инвестирования, то вложение способны осуществить как корпоративный структуры, так и частные, портфельные инвесторы. Для самой компании, поиск и привлечение инвестора также является одним из ключевых положений текущей деятельности. Особенно резко такая модель проявляется в современных стартап-структурах. Для частного инвестора, это является отличной возможностью получить в будущем ключевой пакет акций компании, готовящейся к IPO, то есть, к процедуре первичного выхода на биржевые торги.

Часть инвесторов, осуществляющих такую модель работы, имеет явное преимущество: они оформляют приобретение контрольного пакета до того, как происходит размещение, а после того, как трейдеры и инвесторы скупают акции, они реализуют свой пакет, который заметно превышает стоимость всей компании на момент ее покупки.

КНИГА «Как внедрить бизнес-процессы»!

Какие инвесторы нам нужны?

А.Идрисов

Александр Идрисов,
Председатель Совета директоров
<ПРО-ИНВЕСТ КОНСАЛТИНГ >
Президент Гильдии инвестиционных
и финансовых аналитиков

Необходимость создания в России привлекательного инвестиционного климата уже давно ни у кого не вызывает сомнения. Основные атрибуты привлекательного инвестиционного климата также широко известны: благоприятный налоговый режим, развитое законодательство, условия для справедливой конкуренции, эффективная судебная система, минимальные административные барьеры и качественная инфраструктура для развития бизнеса. В последнее время, большое внимание справедливо уделяется вопросам культуры корпоративных отношений: взаимодействия акционеров, менеджмента, персонала и общества (Corporate Governance). Однако, создавая привлекательный инвестиционный климат, мы должны отчетливо представлять себе, что инвесторы - это довольно широкий круг субъектов рынка, имеющих различные цели, приоритеты, принципы принятия инвестиционных решений и отношение к рискам. Какие же инвесторы нам нужны? Не простой вопрос, так как растущий российский рынок кровно заинтересован в любых инвестициях, во всех их формах и проявлениях. Однако, конкретные российские предприятия нуждаются в совершенно конкретных типах инвесторов. Таким образом, наши предпочтения в выборе инвесторов должны базироваться на более глубоком понимании структуры отечественной экономики и особенностей ее развития.

Рассмотрим довольно типичный пример. Директор российского предприятия, не скрывая гордости, говорит потенциальным инвесторам: "Мы старейшее предприятие в отрасли, нам уже более 100 лет". Через неделю он получает экспертное заключение, в котором инвесторы оценивают вложения в компанию как очень рискованные. Причина такой оценки неожиданно проста: по мнению экспертов, данное предприятие находится на ранней стадии развития бизнеса, а, следовательно, говорить уверенно о его успешном будущем, для серьезных и опытных инвесторов, неприемлемо. Первое, что приходит директору в голову - послать этих инвесторов как можно подальше: "Нам более 100 лет, а мы все еще на ранней стадии развития?!". Обидно, но следует признать реальность: с точки зрения развития бизнеса подавляющие большинство российских компаний находятся на ранних стадиях развития. Главное - компания должна быть конкурентоспособна и только тогда она будет привлекательная для инвесторов.

В результате структурных изменений на рынке, слияний и поглощений, а также банкротств, из перечня крупнейших международных компаний - 500 Fortune, за 10 летний период исчезают до половины. А ведь это не новички, это - лидеры бизнеса. Следует также учитывать, что в информационный век и в результате глобализации, процессы изменений в экономике еще более ускоряются, а непредсказуемость возрастает. Все это означает, что возрастают риски инвесторов, тем более тех из них, которые финансируют компании на ранних стадиях развития.

Сегодня в конкурентной борьбе побеждает не та компания, которая обладает значительными активами, а та, которая способна быстрее создавать и развивать новые активы. То есть, лидерство в конкурентной борьбе зависит от ключевых компетенций, которыми обладает компания, а также ее динамических способностей. Ключевые компетенции должны создавать реальные барьеры для конкурентов: бизнес-процессы, организационные структуры, специфические навыки персонала, научно-исследовательские работы, связи с дилерами и дистрибьюторами и т.п. Однако, об одной важнейшей компетенции часто забывают. Это способность быстро и эффективно привлекать капитал, без которой о лидерстве на рынке можно забыть. Без внешнего капитала, ни о каких способностях быстро создавать и развивать новые активы не может быть и речи. Специалисты уже давно говорят: "Деньги - это commodities (сырье)". Компания должна иметь возможность, в случае необходимости быстро и недорого привлекать капитал, как любое другой ресурс, требуемый для развития бизнеса. К сожалению, подавляющее большинство российских компаний пытаются, в основном безуспешно, финансировать рост бизнеса исключительно за счет банковских кредитов, либо собственной прибыли. При этом, они не располагают достаточным обеспечением для получения займов, а потерянное время на аккумулирование собственной прибыли, приводит к проигрышу конкурентам, способным привлекать внешний капитал.

Различные стадии развития бизнеса характеризуются стратегической позицией на рынке, опытом работы в отрасли, объемом и эффективностью операций, уровнем менеджмента, эффективностью ключевых бизнес-процессов и систем. Другими словами, уровнем развития ключевых компетенций, обеспечивающих лидерство компании на рынке.

1. Стадия зарождения бизнеса

На этой стадии имеется только бизнес-идея, результаты НИОКР и патенты или, иногда, образцы продукции. Группа лиц - инициаторов проекта, возможно зарегистрировано юридическое лицо, менеджмент не сформирован, а бизнес-процессы не определены.

Финансирование столь ранней стадии развития может быть обеспечено только учредителями компании, друзьями, и, возможно, "ангелами" (богатыми частными лицами, имеющими опыт работы в инвестируемой отрасли).

2. Начальная стадия

Компания только, что создана, произведена первая продукция, делается попытка вывести ее на рынок, операции незначительны, компания убыточна, бизнес-процессы не отработаны, регулярные функции менеджмента только начинают формироваться.

Финансирование бизнеса на начальной стадии, наряду с учредителями, друзьями и "ангелами", в редких случаях, может осуществляться венчурными фондами, которые специализируются в данной отрасли и финансируют Start Up бизнес.

3. Стадия раннего развития

Компания осуществляет операции и их объем растет. Организованно производство и сбыт продукции. Бизнес-процессы сформированы, но не окончательно, идет интенсивный поиск лучшей практики. Менеджмент имеет опыт работы, но нуждается в повышении квалификации и эффективности. Компания может иметь незначительную прибыль.

На ранней стадии развития компания уже может представлять интерес для инвесторов, осуществляющих прямое рисковое финансирование. К таковым относятся венчурные фонды и фонды прямых инвестиций.

4. Стадия расширения

Объемы производства и сбыта растут, операции прибыльны. Компания является одним из лидеров на обслуживаемом рынке и осуществляет активное расширение бизнеса посредством выхода на новые рынки, выпуска новой продукции или поглощения смежных предприятий. Бизнес-процессы хорошо отработаны и могут быть перенесены на другие подразделения или предприятия (масштабирование лучшей практики). Эффективный менеджмент, все основные функции управления выполняются. Квалифицированный управленческий персонал. Возможно, менеджмент имеет недостаточный опыт управления ростом бизнеса. Хорошая история развития.

Такие компании представляют высокий интерес для владельцев рискового капитала, венчурных фондов и фондов прямого финансирования. На этой стадии развития интерес к инвестированию в компанию могут также иметь некоторые институциональные инвесторы: банки и фонды.

5. Стадия зрелости

Хорошо управляемая, прибыльная и быстро растущая компания. Лидер или один из лидеров отрасли. Высококвалифицированный менеджмент и эффективные бизнес-процессы. Опыт успешного привлечения капитала посредством частного размещения акций инвесторам с хорошей репутацией. Впечатляющая история развития.

На данной стадии развития бизнеса, компания может осуществить публичное размещение акций. Также, на этой стадии развития, акции компании могут приобретать институциональные инвесторы, включая пенсионные фонды. Первоначальные инвесторы, которые осуществляли финансирование компании на более ранних стадиях, могут предпочесть выйти из бизнеса и продать свои акции посредством публичного размещения, либо путем продажи стратегическим инвесторам или менеджменту компании.

Если проанализировать состояние российских компаний, за исключением "голубых фишек", то подавляющее большинство из них попадут в диапазон между начальной стадией развития и стадией расширения бизнеса. К сожалению следует признать, что среди российских компаний доля таких, которые могут быть отнесены к категории зрелых - ничтожна. В первую очередь это связано с низким уровнем менеджмента.

Как следует из вышесказанного, такие компании нуждаются именно в рисковом капитале. Причем привлечение капитала, в этом случае, осуществляется посредством частного, а не публичного, размещения акций. Проводниками рискового капитала, наряду с фондами прямых инвестиций - финансовыми инвесторами, могут быть также стратегические инвесторы - корпорации, действующие в аналогичных, что и объект инвестирования или смежных областях бизнеса. Главное отличие состоит в целях инвестирования. Целью финансового инвестора является рост стоимости бизнеса компании, так как он зарабатывает прибыль посредством продажи акций по возросшей, в результате эффективной работы компании, стоимости. Цели стратегических инвесторов принципиально другие: рост объема продаж продукции, сокращение издержек или ликвидация потенциального конкурента. При этом стратегический инвестор, в отличие от финансового, может вынести центр создания стоимости за пределы приобретаемой компании. Следует также учитывать, что основными способами приобретения бизнеса стратегическими инвесторам являются слияния и поглощения. Причем в мире происходит не более 10% слияний, когда владельцы одной и второй компаний фактически обмениваются акциями, обеспечив собственникам сторон баланс интересов. Часто ли нам, за последние десять лет, доводилось слышать о слияниях на территории России? Подавляющее большинство инвестиций стратегических инвесторов осуществлялось посредством поглощения российских предприятий. Это не означает, что стратегические инвесторы являются злом для российской экономики. Если стратегический инвестор строит 100% собственное предприятие на территории России или инвестирует в новое совместное предприятие с российским партнером, то честь им и хвала. Но если речь идет о действующем российском предприятии, имеющим традиции, собственный бренд и высокий потенциал роста, то имеет смысл хорошо подумать прежде, чем решить какой инвестор будет более предпочтительным. Зададимся вопросом: "Выгодно ли российским владельцам бизнеса, чтобы стоимость их вложений росла, а акции становились более ликвидными?". Ответ очевиден - должно быть выгодно! "Выгодно ли государству иметь на своей территории конкурентоспособные и растущие компании, привлекательные для институциональных инвесторов и банков, а, следовательно, способные обеспечивать эффективное финансирование своего развития?" Ответ также очевиден, - конечно да! Тогда нам следует наконец-то признать, что российская экономика, как никакая другая, остро нуждается в рисковом капитале, не кредитах и стратегических инвесторах, а, в первую очередь, в финансовых инвесторах, специализирующихся на прямых инвестициях в предприятия на ранних стадиях развития бизнеса. Потребность в рисковом финансировании еще более возрастает для страны, которая планирует отойти от сырьевой экономики в сторону экономики высоких технологий. В отличие от США и Европы, где действуют не сотни, а тысячи венчурных фондов (десятки, а иногда и сотни в каждом штате), в России, сегодня реально осуществляют операции не более десяти. Причем количество заключаемых этими фондами сделок ничтожно мало.

Финансовые инвесторы - владельцы рискового капитала принимают инвестиционные решения, руководствуясь следующими критериями:

• Наличие работоспособной бизнес-модели и стратегии, обеспечивающей высокий потенциал роста (IRR=35% и более);
• Уровень квалификации менеджмента;
• Прозрачность бизнеса и возможность вовремя предотвратить негативные тенденции;
• Возможность выхода (продажи акций через 4-7 лет по существенно более высокой цене).

Несмотря на то, что с точки зрения формальных признаков подавляющее большинство предприятий могут рассчитывать исключительно на рисковый капитал, большинство из них не отвечает перечисленным выше инвестиционным критериям. Таким образом, разрабатывая меры по улучшению инвестиционного климата, правительство должно сосредоточить свое внимание на мероприятиях, содействующих российским предприятиям в подготовке к эффективному взаимодействию с инвесторами.

Потенциал роста

Дефицитный и слабоконкурентный российский рынок, к счастью, обеспечивает неограниченные возможности для роста, практические любой компании. Когда менеджмент российской компании заявляет, что такие показатели роста недостижимы, это чаще всего связано со стратегическими ошибками и квалификацией менеджмента. Компания без эффективной стратегии - это набор активов, отягощенных обязательствами. Поэтому необходимо обеспечивать профессиональную поддержку владельцам и менеджменту российских компаний, в части стимулирования процессов стратегического планирования и размещения акций.

Квалификация менеджмента

К сожалению, это одно из самых слабых мест российских компаний. Однако, в этом направлении в стране происходят впечатляющие изменения. И можно отметить, что за последние два года появились очень сильные российские менеджеры и число их растет. Однако, это не исключает необходимость просвещения руководителей предприятий и создание условий для подготовки предприятий к эффективному взаимодействию с инвесторами.

Прозрачность бизнеса

Многолетние дискуссии о необходимости перехода на международные стандарты финансовой отчетности (IAS) должны быть прекращены. Компании, которые нуждаются в капитале, должны иметь возможность предоставлять финансовую отчетность в международных стандартах. Для этого требуется разделить налоговую и финансовую отчетность. Налоговая декларация будет сдаваться в соответствии с требованиями Госналогслужбы, а финансовая в соответствии с потребностями инвесторов и менеджмента. Также следует принять во внимание, что проблема прозрачности российского бизнеса напрямую связана с системой налогообложения. Чем будут более либеральными налоги, тем более прозрачным будет бизнес. Также с проблемой прозрачности связан уровень культуры корпоративных отношений (Corporate Governance).

Выход из бизнеса

Вероятно, наиболее сложная проблема и не решаемая проблема. Инвесторы никогда не войдут в бизнес, если не будут четко понимать - как они будут из него выходить. К сожалению, не многие понимают насколько важно создать в России ликвидный рынок корпоративных ценных бумаг. Сегодня разместить на рынке акции по приемлемой цене практически невозможно. Причины в следующем. Во-первых, российский рынок малопривлекателен для инвесторов, потому что на нем не представлены первоклассные, зрелые компании. Их просто очень мало в стране. Во вторых, - на российском рынке не работают такие важные институциональные инвесторы, как пенсионные фонды, которые могли бы значительно улучшить ликвидность рынка, инвестируя в акции надежных компаний, которые успешно преодолели ранние стадии своего развития. Возможно, на первое время, следует подумать о создании государственного Exit фонда, который бы гарантировал инвесторам, в случае достижения компаниями определенных результатов, выкуп пакетов акций через несколько лет по определенной стоимости. По крайней мере, в этом случае риск потери государственных средств будет существенно ниже, а стимулирующий эффект по отношению к прямым инвестициям в промышленность будет значительным.

Российские источники рискового капитала

В нашей стране не просто ощущается недостаток рискового капитала. Дело обстоит куда хуже. В России практически нет ни одного профессионального российского венчурного фонда. За исключением Фонда Бортника, который играет очень важную роль, но все-таки, не может быть отнесен к профессиональным инвестиционным институтам, обеспечивающим доходность своим акционерам выше 40%. При всем желании, Россия не может и не должна обеспечивать потребности в рисковом финансировании только за счет иностранного капитала. Инвестиционные возможности, которые сегодня предлагает российский рынок для венчурного капитала уникальны. С одной стороны - огромный, неудовлетворенный спрос на рисковый капитал. С другой - дефицит предложения капитала.

Существуют две значимые проблемы на пути создания российских фондов. Первая - отсутствие законодательства об инвестиционных фондах, а также давно ожидаемой либерализации валютного законодательства. Известно, что инвестиционные фонды, как правило, создаются в офшорных зонах и это один из важнейших факторов, привлекающий частных инвесторов. Вторая - повышенные требования к квалификации работников управляющих компаний такими фондами. Подавляющее большинство российских банков не располагают опытом и квалифицированным персоналом, способным обеспечить эффективное управление такими фондами.

Для успешной работы фонда прямых инвестиций управляющая компания должна обладать двумя важнейшими компетенциями: квалифицированным персоналом, имеющим опыт экспертизы и практической подготовки российских предприятий для финансирования на ранних стадиях развития, а также опыт и знания в области стратегического планирования, управления ростом и реструктуризации бизнеса в условиях России. С другой стороны, не менее важным является доступ фонда к информационным ресурсам, позволяющим получать поток инвестиционных предложений, из которых, в результате жесточайшей экспертизы, могут быть отобраны наиболее привлекательные сделки.

Без эффективной национальной (не государственной) системы рискового финансирования создание полноценного инвестиционного рынка в России невозможно. Сегодня наступил очень благоприятный момент для создания небольших российских фондов прямых инвестиций, каждый из которых сможет обеспечить финансирование от 5 до 20 предприятий, на период до 5 лет. Именно работа венчурных фондов, способных принять на себя риски ранних стадий развития бизнеса, будет той важной подготовительной фазой для прихода крупных российских и международных институциональных инвесторов. При этом институциональные инвесторы, с одной стороны, обеспечат выход из бизнеса владельцев рискового капитала, с другой - с готовностью будут финансировать состоявшиеся, стабильные и эффективные компании.